奧克股份:受累太陽能低迷,當(dāng)前處于蟄伏期

浙商證券 · 2012-10-25 00:00 留言

  事件:三季報(bào)公布,奧克股份略低于預(yù)期2012年三季報(bào)公布,2012年的前三個(gè)季度,公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入147,454.38萬元,比去年同期下降31.84%;歸屬于母公司的凈利潤8,542.4萬元,比去年同期下降47.96%。

  點(diǎn)評(píng):公司業(yè)績與前期的業(yè)績預(yù)告一致,略低于我們預(yù)期;

  受環(huán)氧乙烷供應(yīng)緊張影響,公司毛利有所上升,不過幅度有限。

  主要是上游原材料環(huán)氧乙烷的供給嚴(yán)重不足,受其影響公司產(chǎn)品的產(chǎn)量受限,下游客戶三分之一以上的需求不能滿足--受到光伏行業(yè)持續(xù)低迷的影響,市場需求放緩,雖然仍保持著國內(nèi)70%以上的市場份額,但是產(chǎn)品銷量和營業(yè)收入遠(yuǎn)不及去年同期;公司對(duì)賽維應(yīng)收款為142,507,020元,由于賽維發(fā)展不確定,公司仍然面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。

  行業(yè)及公司展望:太陽能行業(yè)仍處于低迷期,切割液產(chǎn)品短期內(nèi)難以爆發(fā);

  減水劑用聚醚是公司當(dāng)前的重點(diǎn)產(chǎn)品,經(jīng)過幾年的快速增長,目前已經(jīng)超過切割液成為新的增長點(diǎn),不過增速有放緩的跡象。

  公司未來的看點(diǎn)仍然在于產(chǎn)業(yè)鏈一體化,進(jìn)軍上游、首次進(jìn)入脂肪族聚醚領(lǐng)域。增加20萬噸上游環(huán)氧乙烷產(chǎn)能。環(huán)氧乙烷項(xiàng)目要2014年產(chǎn)生貢獻(xiàn)。

  盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)

  略微調(diào)低2012年盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)2012-2014年每股收益分別為0.4,0.57,0.65元,估值為32,23和20倍,維持增持評(píng)級(jí)。


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