徐工機械:目標價65.52元 維持買入評級

　　提高管理水平和突破產能瓶頸，實現高增長。公司是我國工程機械行業(yè)的龍頭企業(yè)，在進一步鞏固起重機械和壓實機械的行業(yè)老大地位基礎上，開始大力拓展混凝土機械、挖掘機、裝載機等產品，并通過增發(fā)募投項目全方位擴大產能，預計明年開始逐漸突破限制公司高增長的產能瓶頸。與此同時，公司在集團注入資產整合之后，管理水平持續(xù)大幅提升。管理水平的持續(xù)提升與產能擴張是公司高增長的主要驅動因素，我們預計公司未來三年凈利潤復合增長率為25.27%。

　　起重機械和壓實機械的龍頭老大地位難以撼動。高速鐵路已經被我國政府列為“優(yōu)先的戰(zhàn)略性新興產業(yè)”，在高鐵大發(fā)展的拉動下，起重機械步入了前所未有的高景氣周期。憑借著品牌與技術優(yōu)勢，公司的起重機械已經連續(xù)三年國內市場占有率達到50%以上，2010年由于產能限制市場占有率有所下降，同比增長僅為15%左右，但經過增資擴產后，我們預計未來三年公司的該項業(yè)務年均增速將大幅超過15%。大大規(guī)模的基礎設施建設拉動下，公司的壓實機械的品牌優(yōu)勢將會得到充分體現，我們預計其未來三年年均增速在30%以上。

　　拓展產品鏈，助推高增長。公司的混凝土機械已經實現產品的系列化和高端化，混凝土機械產業(yè)化基地項目達產后將新增　　泵車1,200臺、拖泵600臺、車載泵600臺生產能力，奠定了未來三年實現50%以上高增長的基礎；挖掘機產能明年有望達到一萬臺，裝載機產能也有望在2012年實現翻番，公司的鏟土?