機(jī)械行業(yè):下半年將恢復(fù)增長(zhǎng)估值已有吸引力
政府大規(guī)模投資和采購(gòu)提振了行業(yè)信心,雖然其影響將逐步減弱,但宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)持續(xù)上升,我們認(rèn)為09年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于逐步改善之中,企業(yè)和個(gè)人投資信心也將有所恢復(fù)。
09年上半年行業(yè)面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力,企業(yè)銷(xiāo)售收入降幅在10%以上,下半年我們認(rèn)為行業(yè)國(guó)內(nèi)需求將呈現(xiàn)淡季不淡的局面,銷(xiāo)售收入將恢復(fù)增長(zhǎng),逐步走出低谷。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善,同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐步復(fù)蘇,行業(yè)費(fèi)用率將有所下降,企業(yè)盈利能力也將有所增強(qiáng)。
由于縮減投資和銀行收縮信貸,我們認(rèn)為09年下半年工程機(jī)械國(guó)外需求難有起色。考慮08年前三個(gè)季度工程機(jī)械出口大幅增長(zhǎng),出口基數(shù)大幅提高,而四季度出口基數(shù)較低,我們維持行業(yè)09年出口銷(xiāo)量同比將下降30%以上的預(yù)測(cè)。
目前工程機(jī)械行業(yè)整體估值偏低,行業(yè)09年下半年將逐步恢復(fù)增長(zhǎng),按照目前市場(chǎng)整體估值情況,考慮未來(lái)成長(zhǎng)性,我們認(rèn)為行業(yè)09年合理估值區(qū)間在25-30倍PE。我們認(rèn)為09年下半年基建投資依然將保持快速增長(zhǎng),同時(shí)隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐步復(fù)蘇,與房地產(chǎn)投資和基建投資關(guān)聯(lián)度比較高的上市公司將享有較高的估值溢價(jià),重點(diǎn)可以關(guān)注三一重工、徐工科技和柳工。
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