百日五次降息 水泥建材等六大受益板塊

　　降息影響板塊全解析(名單) 

　　總體看,下調(diào)利率對(duì)于股市的長遠(yuǎn)發(fā)展,屬于實(shí)質(zhì)性利好。那么,短期內(nèi)的受益板塊將有哪些?有關(guān)專家分析認(rèn)為,將有下列板塊可能受到刺激:

　　(一)績優(yōu)股、實(shí)值股、低市盈率股、高送派股。降息有利于進(jìn)一步凸現(xiàn)績優(yōu)股、實(shí)值股的魅力。尤其是一大批市盈率低于三十倍的績優(yōu)股、實(shí)值股,其分紅派現(xiàn),較之于銀行存款的稅后利息,將凸顯優(yōu)勢(shì)。尤其是績優(yōu)股、實(shí)值股中送股、轉(zhuǎn)增股的股票,較之于銀行存款的稅后利息,其魅力將以倍數(shù)計(jì)算。投資人可以參照已經(jīng)公布的年報(bào),選擇業(yè)績優(yōu)異、市盈率低、分紅派現(xiàn)多、尤其是送股轉(zhuǎn)增股多的"白馬股",理性投資。

　　(二)房地產(chǎn)股、保險(xiǎn)股等"息口敏感股"上述股票和板塊,屬于香港稱呼中的"息口敏感股"。尤其是對(duì)于房地產(chǎn)股來說,利率下調(diào),有利于減輕人們分期付款購買房地產(chǎn)的負(fù)擔(dān),有利于調(diào)動(dòng)人們買房的需要,有利于降低房地產(chǎn)開發(fā)商的負(fù)擔(dān)。保險(xiǎn)業(yè)同樣將得到"降息"以及"降息預(yù)期"的推動(dòng)。但是,存款利率下調(diào)幅度小于貸款利率,對(duì)于銀行而言,有利有弊,縮小銀行存貸款利率的差額對(duì)于銀行的贏利增加了壓力;同時(shí)增加了銀行吸儲(chǔ)的難度。但是,增加放貸,以及經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展,又將帶動(dòng)銀行業(yè)務(wù)量的攀升,有利于銀行增盈。總體看,對(duì)于銀行股來說,長線仍有利好作用、短線則看資金是否追捧。

　　(三)國債、企業(yè)債券銀行利率的下調(diào),不僅僅凸顯了股票的投資價(jià)值,對(duì)于年利率2.95%或以上、沒有利得稅的國債來說,其投資價(jià)值同樣凸顯。較之于稅后實(shí)為1.584%的一年期定期存款利率來說,利率高出1.366%。尤其是,目前存款利率僅僅降低0.25%,還有降息預(yù)期。有利于國債、企業(yè)債券的慢牛行情。從"莊股"思維的角度看,去年的熊市,造成眾多機(jī)構(gòu)紛紛投資國債,可以說,國債已經(jīng)有"莊"進(jìn)駐。按同樣理由,企業(yè)債券也將有受到挖掘的可能。

　　(四)擴(kuò)大內(nèi)需概念股。從降息來看,松動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策,已經(jīng)不是一個(gè)議題,而是正在實(shí)行中的事情。其著眼點(diǎn),是克服世界經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的不利影響,保持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展。這樣,從廣義看,鋼材、水泥、建材、電力等"擴(kuò)大內(nèi)需概念股",同樣將有機(jī)會(huì)成為"國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展"的受益者。長遠(yuǎn)看,有受到挖掘的可能性,上述股票一旦在盤面上得到增量資金介入的情況來印證,則應(yīng)是把握機(jī)遇之時(shí)。

　　降息:五大行業(yè)受惠

　　利好較大的行業(yè)主要有:房地產(chǎn)行業(yè)、水泥建材行業(yè)、電力行業(yè)、紡織行業(yè)、鋼鐵行業(yè)等資產(chǎn)負(fù)債率較高或資金流動(dòng)性壓力較大的行業(yè),而對(duì)煤炭行業(yè)及食品飲料等行業(yè)偏淡。

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　　建材:明顯受益

　　由于建材行業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè),平均資產(chǎn)負(fù)債率高于50%。降息1.08個(gè)百分點(diǎn),將直接減少建材公司的利息支出,而財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少將一定程度增加公司的凈利潤。

　　本次降息將增加水泥板塊凈利潤5%左右,增加玻璃板塊及其他非金屬建材板塊凈利潤9%左右。不同公司的受益程度不同,中國玻璃、華新水泥(600801)(600801)和天山股份(000877)的每股收益將分別增加0.153元和0.102元、0.095元左右。

　　值得關(guān)注的是:本次降息對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生的利好影響更大些,房地產(chǎn)預(yù)期的改善將一定程度改善水泥市場(chǎng)的供需情況,也將對(duì)水泥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生間接的利好效應(yīng)。維持對(duì)建材行業(yè)(包括水泥行業(yè))的中性投資評(píng)級(jí),對(duì)其中明顯受益于政策拉動(dòng)的優(yōu)質(zhì)龍頭公司及中西部水泥公司給予增持的投資評(píng)級(jí)。

　　房地產(chǎn):累積效應(yīng)不可小視

　　5年以上期貸款利率與商品房購房貸款緊密相關(guān),考慮降息和首套以及改善型住房下浮30%的貸款利率優(yōu)惠,則相關(guān)購房者購房支出減少明顯,以總價(jià)100萬的商品房為例,二成首付、20年貸款計(jì)算,節(jié)省總利息支出25.7萬元,月均還款減少1070元;非首套購房者按四成首付、20年貸款計(jì)算,節(jié)省利息支出14.7萬,月均還款減少615元。

　　1年期短期貸款是房地產(chǎn)開發(fā)商短期資金的重要來源,假設(shè)上市公司短期借款均為一年期貸款,根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),604.7億的貸款總額利息支出可減少11.43億,相當(dāng)于板塊前三季償債總額的1.28%,也相當(dāng)于2007年總營業(yè)利潤的3.3%。再加上長期借款利率的同時(shí)下調(diào),降息對(duì)上市公司的業(yè)績和現(xiàn)金流都會(huì)產(chǎn)生一定的正面影響。

　　維持房地產(chǎn)板塊短期"增持"評(píng)級(jí),維持對(duì)萬科A、保利地產(chǎn)(600048)、華僑城A的"增持"評(píng)級(jí)。

　　電力:直接利好

　　降息對(duì)電力板塊是直接利好。電力行業(yè)在近年煤炭成本大幅上升的境況下,財(cái)務(wù)費(fèi)用大增,行業(yè)負(fù)債率超過60%。此次降息一個(gè)點(diǎn),可大幅度減輕電力行業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用。加之目前煤炭成本仍在下降通道中,兩項(xiàng)利好結(jié)合,電力板塊上漲動(dòng)力較為明顯。建議關(guān)注近期有新機(jī)組投產(chǎn)的,煤炭采購中合同煤比例較大的電力企業(yè),如寶新能源(000690)。

　　紡織:利好大于出口退稅

　　相比上次大幅度的出口退稅政策,這次降息對(duì)紡織行業(yè)的作用更大。由于紡織行業(yè)目前資金流緊張,降息能有效緩解紡織行業(yè)的資金壓力。

　　鋼鐵:緩解資金緊張

　　三季報(bào)顯示鋼鐵行業(yè)上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率在58.69%。據(jù)我們的測(cè)算,此次降息108個(gè)基點(diǎn)使得行業(yè)長期負(fù)債的利息下降16.72億,對(duì)于凈利潤影響3.3%左右。

　　由于整個(gè)鋼鐵行業(yè)的基本面仍舊沒有明顯改觀,下游幾大行業(yè)仍處于需求放緩的階段。我們估算,按4季度不盈利,用3季報(bào)業(yè)績按40%分紅率計(jì)算,幾家龍頭公司的稅后預(yù)期股息率相對(duì)比較高,寶鋼股份(600019),武鋼股份(600005),鞍鋼股份(000898)分別為5.09%,5.61%,5.79%。而從市凈率角度來看,寶鋼和鞍鋼分別為0.9,0.88,防御安全邊際性較好。

　　銀行:影響偏負(fù)

　　央行選擇提早大幅度降息有利于銀行風(fēng)險(xiǎn)的快速釋放。根據(jù)上市銀行公布的數(shù)據(jù)粗略計(jì)算,基本所有銀行的凈利差水平都出現(xiàn)下降,存貸款利差平均下降37bp,利差下降10bp左右。靜態(tài)的分析下,此次加息對(duì)銀行股的負(fù)面影響約為1.12個(gè)百分點(diǎn)。

　　我們分析,中長期貸款占比低、活期存款占比高的銀行,利差下降的幅度相對(duì)較小,如民生銀行(600016)、深發(fā)展銀行、北京銀行(601169)、南京銀行)(601009)、寧波銀行(002142)等。

　　雖然利率的下調(diào)會(huì)部分緩解銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降的壓力,但整體仍不容樂觀,基本面面臨較大壓力。如果宏觀風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大,則整個(gè)板塊估值中樞將會(huì)繼續(xù)下降。維持整個(gè)行業(yè)"中性"的投資評(píng)級(jí)。 (中國證券報(bào))

　　流動(dòng)性迎來上行拐點(diǎn) 關(guān)注降息受益行業(yè) 

　　大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),實(shí)際利率與經(jīng)濟(jì)增長率之間存在著強(qiáng)正相關(guān)關(guān)系,即實(shí)際利率高的國家,經(jīng)濟(jì)增長率也高。而傳統(tǒng)的以凱恩斯學(xué)派為代表的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派一直強(qiáng)調(diào)利率與經(jīng)濟(jì)增長的反向變動(dòng)關(guān)系,為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,政府必須采取以降低利率為主的貨幣政策才能達(dá)到擴(kuò)張需求、刺激產(chǎn)出增加之目的。

　　考察中國1995年—2002年的降息周期,我們發(fā)現(xiàn),隨著收入規(guī)模的上升,某些行業(yè)(電力、鋼鐵、白色家電等)的財(cái)務(wù)費(fèi)用/營業(yè)收入呈現(xiàn)出下降趨勢(shì),說明這些行業(yè)在降息周期中財(cái)務(wù)費(fèi)用得以有效壓縮。而我們借助債務(wù)比例分析發(fā)現(xiàn),房地產(chǎn)、電力等資本密集型行業(yè)在降息周期中將受益。

　　從本質(zhì)上看,降息直接導(dǎo)致以銀行為代表的金融行業(yè)和以房地產(chǎn)、建筑建材為代表的制造業(yè)之間利潤重新分配,銀行減少的凈息差收入通過降低資金成本轉(zhuǎn)移給了其他行業(yè),一定程度上可以認(rèn)為,這是一次行業(yè)之間利益格局的再調(diào)整。

　　降息對(duì)其他行業(yè)尤其是制造業(yè)構(gòu)成利好,未來市場(chǎng)或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。整體上,連續(xù)降息和降低存款準(zhǔn)備金率必定釋放出巨大流動(dòng)性,流動(dòng)性已經(jīng)徹底告別緊縮局面,迎來上行拐點(diǎn)。在降低無風(fēng)險(xiǎn)收益率的同時(shí),也將抬高股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),增強(qiáng)股票市場(chǎng)相對(duì)于其他投資品市場(chǎng)的吸引力。建議關(guān)注房地產(chǎn)、交運(yùn)、電力、建材等行業(yè)。 (作者:渤海證券 來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào))

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　　受益“不對(duì)稱降息” 優(yōu)質(zhì)銀行股凸顯投資價(jià)值 

　　經(jīng)濟(jì)回落將增大不良資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)增長下滑帶動(dòng)不良資產(chǎn)上升將是銀行面對(duì)的主要挑戰(zhàn),不良資產(chǎn)上升要求銀行增加資產(chǎn)減值損失支出,這將成為壓制銀行利潤的最主要因素。

　　利率政策的調(diào)整可能使利差收窄。根據(jù)我們的分析,在降息通道中,未來的利差將逐漸變小,這將使銀行的凈利息收入減少。

　　上市銀行業(yè)績已于2008年一季度見頂。主要原因是資產(chǎn)的收益率不再上升、中間業(yè)務(wù)收入增速大幅回落、各銀行陸續(xù)開始提高撥備水平。

　　但有利的因素也很多。包括核心資本充足率處于較高水平、成本收入比出現(xiàn)了連續(xù)的下降、撥備覆蓋率處于歷史最好水平等。

　　基準(zhǔn)利率是貨幣政策的重要工具,也是影響銀行凈利息收入的基礎(chǔ)變量。為抑制過高的通貨膨脹,1993年5月15日,一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)為9.18%,一年期基準(zhǔn)存貸款利差被壓縮到0.18%。1993年7月11日,存款基準(zhǔn)利率進(jìn)一步上調(diào)到與貸款利率持平的10.98%,利差被壓縮至0。利差縮小嚴(yán)重地?cái)D壓了銀行的利潤空間。

　　最近兩年多來,對(duì)銀行業(yè)績影響較大的利率調(diào)整分別發(fā)生在2006年4月28日和2008年9月16日。 2006年4月28日,為控制過熱的經(jīng)濟(jì),貸款基準(zhǔn)利率單邊上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn),而存款基準(zhǔn)利率未動(dòng),有力地推動(dòng)了銀行業(yè)績的提升。2008年9月16日,為阻止經(jīng)濟(jì)過冷,貸款基準(zhǔn)利率單邊上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn),而存款基準(zhǔn)利率未動(dòng)。

　　保險(xiǎn)行業(yè):利潤增厚短期有利 買入1股(研報(bào))

　　目前中國壽險(xiǎn)行業(yè)的世界地位

　　中國壽險(xiǎn)保費(fèi)收入在過去9年增長8倍,08年人均壽險(xiǎn)保費(fèi)約為發(fā)達(dá)國家的3%,還處于高速發(fā)展階段。

　　各因素對(duì)壽險(xiǎn)保費(fèi)增長的影響分析

　　稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施有望帶來09年爆發(fā)性增長,其深層原因是由于人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變促使國家鼓勵(lì)養(yǎng)老保險(xiǎn);高儲(chǔ)蓄率、個(gè)人財(cái)富的積累、中等收入階層的出現(xiàn)確保壽險(xiǎn)行業(yè)出現(xiàn)強(qiáng)勁的增長,目前人身險(xiǎn)保費(fèi)收入不足國內(nèi)總儲(chǔ)蓄半成;新的壽險(xiǎn)產(chǎn)品推出與銀行銷售渠道的擴(kuò)展適應(yīng)消費(fèi)者新的需求,提升壽險(xiǎn)滲透率,銀保占?jí)垭U(xiǎn)保費(fèi)收入的比重從2007年的3%,2008年7月上升到超過50%;經(jīng)濟(jì)增長直接促進(jìn)壽險(xiǎn)保費(fèi)高增長,2000 年開始至2022年結(jié)束。

　　保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)收益率分析

　　分析保險(xiǎn)行業(yè)歷史的資產(chǎn)收益率,推斷出新保單利差損難再現(xiàn)。其中,定期存款歷年的收益率普遍高于5年期存款利率,部分固定利率定期存款也將平滑降息的影響,降息使債券(可供出售金融資產(chǎn))公允價(jià)值增加,中國之前的降息周期普遍較短,目前十年期國債收益率已經(jīng)下降到2.7%,如果繼續(xù)下降,保險(xiǎn)公司繼續(xù)大量持有長期債券將面臨較高的利率風(fēng)險(xiǎn),如果將部分長期債券轉(zhuǎn)到短期債券將釋放大量浮盈…… 

　　中國人民銀行決定下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率

　　為進(jìn)一步落實(shí)適度寬松的貨幣政策,中國人民銀行決定:

　　從2008年12月23日起,下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn),其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。同時(shí),下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。

　　從2008年12月25日起,下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　百日內(nèi)五次降息 全力保增長 

　　中國央行今天宣布年內(nèi)第五次降息:從十二月二十三日起,下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各零點(diǎn)二七個(gè)百分點(diǎn),此次降息距九月中旬本年度首次降息不足百日時(shí)間,央行如此頻繁動(dòng)用降息工具,全力保增長之心可見一斑。

　　中國央行表示,其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。同時(shí),下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。從本月二十五日起,下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率零點(diǎn)五個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國央行此次降息幅度基本符合市場(chǎng)預(yù)期。在央行宣布第五次降息之前,陸續(xù)出爐的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示,中國經(jīng)濟(jì)可能面臨甚于預(yù)期的下行風(fēng)險(xiǎn)。

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　　本月十六日,中國央行行長周小川在香港表示,是否降息要考慮CPI下降速度而定,直到明年中都有降息的可能。而已經(jīng)公布的十一月CPI數(shù)據(jù)顯示,CPI同比增幅僅為百分之二點(diǎn)四,而今天公布的企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)環(huán)比與同比負(fù)增長,亦加重了市場(chǎng)對(duì)通縮的擔(dān)憂。

　　此間分析人士認(rèn)為,此次降息將成為中國年內(nèi)最后一次降息,而一項(xiàng)調(diào)查顯示,超過五成的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為明年降息幅度將達(dá)到或超過一百個(gè)基點(diǎn)。

　　在中國央行宣布第五次降息之前,美聯(lián)儲(chǔ)已將美國利率至少下調(diào)七十五個(gè)基點(diǎn),降至歷史最低點(diǎn)。

　　機(jī)械與電子設(shè)備業(yè):降息正面影響較大 薦5股(研報(bào)) 

　　政府主導(dǎo)的基建投資是2009年機(jī)械行業(yè)的最大亮點(diǎn)

　　歷史經(jīng)驗(yàn)表明,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資一貫是我國政府用以遏制經(jīng)濟(jì)增速下滑的最主要手段,國家預(yù)算內(nèi)資金中,中央財(cái)政往往表現(xiàn)出較強(qiáng)的“反周期”特性,且能夠?qū)Φ胤秸?cái)政支出起到積極的帶動(dòng)作用。2008年以來,基建投資已經(jīng)呈現(xiàn)提速的趨勢(shì),在國家刺激內(nèi)需的大背景下,國務(wù)院確立了擴(kuò)大內(nèi)需的10項(xiàng)措施,計(jì)劃投入4萬億元,對(duì)機(jī)械行業(yè)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的需求拉動(dòng),我們認(rèn)為其中受益較大的主要為工程機(jī)械子行業(yè)與輸變電設(shè)備子行業(yè)。

　　工程機(jī)械:大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)是2009年行業(yè)增長的主要支撐力量

　　工程機(jī)械行業(yè)的下游主要為(1)基建、(2)采礦業(yè)、(3)房地產(chǎn)業(yè)三大行業(yè),我們認(rèn)為這三大行業(yè)在2009年的發(fā)展?fàn)顩r將出現(xiàn)明顯分化:基建規(guī)模的迅速擴(kuò)大在政府投資的有力保證下能夠?qū)崿F(xiàn);大宗商品價(jià)格的持續(xù)回落將使得采礦業(yè)投資增速有所下滑;而從土地開發(fā)面積與房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的情況觀察,房地產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)將不容樂觀。預(yù)計(jì)2009年基建、采礦業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)投資較2008年將增加45%、20%和5%,我們認(rèn)為2009年工程機(jī)械行業(yè)景氣度仍然較高,增速在20%以上,依次看好的工程機(jī)械產(chǎn)品是:旋挖鉆機(jī)、挖掘機(jī)、起重機(jī)、推土機(jī)、混凝土機(jī)、裝載機(jī)。

　　輸變電設(shè)備:兩大電網(wǎng)公司投資加速是行業(yè)快速增長的主要推動(dòng)力量

　　“廠網(wǎng)分開”后,為了改變電力行業(yè)“重發(fā)輕送”的局面,有效保證發(fā)電裝機(jī)迅速增長帶來的送電需要,國內(nèi)電網(wǎng)投資不斷提速,未來2-3年國家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)計(jì)劃投資規(guī)模達(dá)13400億元左右,其中新增投資約5600億元,意在加快形成區(qū)域內(nèi)省間及跨區(qū)域電網(wǎng)互聯(lián)?？紤]2008年實(shí)際完成電網(wǎng)投資將在2640億元(其中120億為四季度新增投資)左右,我們認(rèn)為2009年國內(nèi)電網(wǎng)投資為輸變電行業(yè)帶來的增速將在40%以上,其間,變壓器、斷路器、隔離開關(guān)、繼電保護(hù)產(chǎn)品的制造廠家將受益顯著。

　　船舶制造:先行指標(biāo)新船訂單明顯下滑預(yù)示全球造船業(yè)景氣度將出現(xiàn)回落