鹽田港:業(yè)績受出口增速放緩影響

  事件:

  日前,鹽田港(000088)公布一季報。08年一季度,營業(yè)收入11179萬元,比上年同期降低6111萬元,降低幅度為35.34%;營業(yè)成本3996萬元,較上年同期降低4815萬元,降低幅度為54.65%;投資收益8281萬元,比上年同期降低2213萬元,降低了21.09%;凈利潤12261萬元,比上年同期降低2404萬元,降低幅度為16.38%。每股收益為0.0985元,與去年同期相比下降16.38%。

  點評:

  1.公司營業(yè)收入及營業(yè)成本大幅降低主要原因
  ○1 2007年11月公司轉(zhuǎn)讓了西港區(qū)碼頭公司部分股權(quán),一季度西港區(qū)碼頭公司報表不再納入公司的財務報表合并范圍;
  ○2鹽田港混凝土公司和港龍混凝土公司由于減產(chǎn)業(yè)務量大幅度降低。

  2.投資收益降低的原因
  主要是由于鹽田國際公司(一、二期)凈利潤降低。鹽田國際公司(一、二期)一季度凈利潤為港幣26238萬元,比上年同期降低了11322萬元,降低了30.14%;綜合匯率變化影響后,公司對鹽田國際公司(一、二期)的投資收益為6503萬元,比上年同期降低3585萬元,降低幅度達到35.54%。

  3.盈利能力分析
  由于珠三角地區(qū)港口重點發(fā)展的是集裝箱和能源、原材料、糧食等運輸業(yè)務,因此受出口波動的影響較大。在美國經(jīng)濟放緩的大環(huán)境下,珠三角地區(qū)的出口受到影響,從而港口的業(yè)務量出現(xiàn)下滑。2008年1季度,深圳港口集裝箱吞吐量為491萬TEU,同比增長僅8%,而鹽田港區(qū)完成集裝箱吞吐量201萬TEU,同比下降5.4%。
  由于鹽田港利潤的60%來源于投資鹽田國際,因此,鹽田國際(一、二期)凈利潤的減少必然影響到公司的投資收益。另外,隨著鹽田三期擴建工程新增泊位的陸續(xù)投產(chǎn),鹽田國際(一、二期)的利潤將被繼續(xù)攤薄。
  西港區(qū)統(tǒng)籌經(jīng)營有利于業(yè)績的提升,但07年西港區(qū)實現(xiàn)的凈利潤只占公司利潤的7%。即使09年西港區(qū)二期竣工投產(chǎn),但受出口放緩的影響,在運營初期尚難以給公司盈利帶來實質(zhì)性提升。

  4.投資建議
  公司盈利前景并不樂觀,受美國經(jīng)濟放緩的影響,短期盈利將會下滑。預計公司08和09年EPS分別為0.47元和0.49元。給予"中性"評級。

  5.風險
  中國集裝箱出口增速大幅波動;存在資產(chǎn)注入的可能;有新的對外投資機會。


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