華新水泥：三季度同比增長(zhǎng)117.86%

　　華新水泥三季報(bào)顯示：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.70億元，比去年同比增長(zhǎng)32.52％；凈利潤(rùn)1.93億元，同比增長(zhǎng)117.86%；每股收益0.59元/股，業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。

　　其中前三季度各單季的狀況分別為：營(yíng)收分別為8.26、12.53、11.91億元；凈利潤(rùn)分別為0.24、0.86、0.84億元；對(duì)應(yīng)各單季的EPS分別為0.072、0.262、0.256元/股。

　　對(duì)于公司的投資價(jià)值，我們分別在9月16日和10月13日中的研究簡(jiǎn)報(bào)和投資快訊都有詳細(xì)的論述。我們繼續(xù)維持我們之前的主要觀點(diǎn)：

　　Holchim相對(duì)控股華新水泥之事已經(jīng)進(jìn)入最后沖刺階段，我們預(yù)期今年之內(nèi)能完成相關(guān)程序。一旦該事宜完成，我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從Holchim國(guó)際大水泥經(jīng)營(yíng)水泥的角度來(lái)看待華新水泥的未來(lái)：內(nèi)部管理層次進(jìn)一步提升；管理效率的提高；經(jīng)營(yíng)水泥理念的變化；尤其要關(guān)注在成本方面的改善；混凝土和骨料業(yè)務(wù)等縱向業(yè)務(wù)的拓展（將大幅提升其營(yíng)收規(guī)模）；資金對(duì)產(chǎn)能擴(kuò)張的支持更是不成問題。其內(nèi)涵式增長(zhǎng)模式將進(jìn)一步得到升華。

　　公司既定的十字型發(fā)展戰(zhàn)略并未由于中國(guó)建材在湖南的收購(gòu)舉動(dòng)而受到實(shí)質(zhì)性影響，未來(lái)通過新建生產(chǎn)線擴(kuò)大產(chǎn)能仍是其進(jìn)軍湖南市場(chǎng)的主要手段，以彌補(bǔ)大量落后產(chǎn)能淘汰剩下的空間（湖南省政府與中國(guó)建材簽訂的在長(zhǎng)株潭地區(qū)排他性框架的內(nèi)涵在于該區(qū)域的市場(chǎng)已經(jīng)區(qū)域飽和，對(duì)于其他區(qū)域省政府還是對(duì)華新類似的大企業(yè)去湘發(fā)展持積極態(tài)度）。

　　而對(duì)于河南市場(chǎng)，由于該市場(chǎng)的落后產(chǎn)能淘汰速度比較快，但呈現(xiàn)集中度低的特征，華新可以利用該特征，通過收購(gòu)、聯(lián)合的方式，擴(kuò)大其在河南市場(chǎng)的影響力。搖錢樹下看

　　影響第四季度業(yè)績(jī)的關(guān)鍵還是在于水泥價(jià)格的提升：

　　四季度是華新水泥所在區(qū)域的傳統(tǒng)銷售旺季，據(jù)我們從公司了解到，湖北宜昌等基地在10月份再次出現(xiàn)了排隊(duì)買水泥的現(xiàn)象，水泥再現(xiàn)供不應(yīng)求的良好狀況。

　　我們從中國(guó)水泥網(wǎng)獲取的價(jià)格動(dòng)態(tài)信息來(lái)看：湖北省部分區(qū)域在10月初已漲價(jià)15元/噸左右，漲價(jià)風(fēng)潮在繼續(xù)進(jìn)行，從往年水泥漲價(jià)的趨勢(shì)來(lái)看，第四季度我們認(rèn)為尚有一定的漲價(jià)空間。

　　另外，2007年10月24日13時(shí)30分，武穴公司二期水泥熟料生產(chǎn)線順利實(shí)現(xiàn)了72小時(shí)的連續(xù)運(yùn)行，累計(jì)生產(chǎn)熟料2萬(wàn)噸，成功通過了達(dá)標(biāo)考核。至此，武穴二期實(shí)現(xiàn)了新線投產(chǎn)“零”堵料的突破，并在投料4天內(nèi)實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)，在國(guó)內(nèi)同類型生產(chǎn)線試生產(chǎn)中取得了優(yōu)異的成績(jī)。這個(gè)標(biāo)志著華新水泥管理生產(chǎn)線的水平在顯著提高，取得的經(jīng)驗(yàn)在未來(lái)生產(chǎn)線建設(shè)過程中將發(fā)揮重要作用，而且我們認(rèn)為，隨著Holchim未來(lái)對(duì)華新水泥精細(xì)化管理的逐漸深入，管理水平方面將持續(xù)給我們帶來(lái)驚喜。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2007～2009年攤薄前EPS：0.855、1.406、2.333元/股，給予目標(biāo)價(jià)位45.0~48.0元，維持買入投資評(píng)級(jí)。