星馬汽車:預(yù)警宏觀調(diào)控影響大于匯率波動(dòng)

    2004年星馬汽車(600375)出現(xiàn)了上市以來的首次主營業(yè)務(wù)收入負(fù)增長, 并于昨日發(fā)布業(yè)績預(yù)警公告.業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為, 宏觀調(diào)控,匯率變動(dòng)和鋼材等原材料價(jià)格上漲都是星馬汽車業(yè)績下降的原因, 但國家宏觀調(diào)控導(dǎo)致的產(chǎn)品需求下降是影響其業(yè)績的根本原因.在國家宏觀調(diào)控的一段時(shí)期內(nèi),星馬汽車的日子將不會(huì)很好過. 
    星馬汽車業(yè)績預(yù)警公告稱,預(yù)計(jì)2004年度公司的凈利潤比2003年相比將下降50%以上.公司指出導(dǎo)致業(yè)績下降的主要原因歸結(jié)于三個(gè)方面:1,國家宏觀調(diào)控政策的影響, 導(dǎo)致產(chǎn)品市場需求的下滑;2,日元,歐元匯率的上升,導(dǎo)致采購成本的增加;3,鋼材等原材料價(jià)格上漲.
    星馬汽車特別指出, 由于日元,歐元匯率的波動(dòng)幅度較大,而匯率的波動(dòng)直接影響到生產(chǎn)成本的核算,以至公司不能預(yù)計(jì)2004年度的底盤成本支出金額,致使公司未在2004年第三季度報(bào)告中對(duì)2004年度的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行預(yù)告.
    星馬汽車主要生產(chǎn)建設(shè)類專用汽車,主要產(chǎn)品是散裝水泥車,混凝土攪拌運(yùn)輸車.公司的主營業(yè)務(wù)非常突出, 主要產(chǎn)品散裝水泥車,混凝土攪拌運(yùn)輸車的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例, 在2000,2001及2002年度分別達(dá)到95.38%, 92.89%及91.50%.
    由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一,星馬汽車存在依賴單一類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),一旦建筑等相關(guān)行業(yè)的投資減少,就可能導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入大幅下降,從而影響公司的業(yè)績.二類底盤和各種規(guī)格的鋼板及型材是星馬汽車生產(chǎn)所需的主要配件和原材料.星馬汽車的二類底盤主要采購自日本的三菱, 五十鈴公司,德國的奔馳公司,瑞典的沃爾沃公司以及國內(nèi)的一汽,二汽及重汽等公司;鋼板及型材則全部采購自國內(nèi)的寶
鋼, 馬鋼,武鋼公司等.日元,歐元等外幣匯率的波動(dòng),鋼材等原材料價(jià)格的起伏等因素都可能直接影響公司主營產(chǎn)品的生產(chǎn)成本,并直接影響公司的收益.
    據(jù)了解, 2004年以來,歐元和日元兌美元的匯率上漲速度較快.其中歐元與美元的匯率,從4月1日的1歐元兌0.88美元漲到9月上旬的1.212美元,直至12月下旬的1.366美元.日元也出現(xiàn)了升值,日元兌美元的匯率由4月2日的1美元兌133日元,上漲到6月3日的124日元,12月上旬則達(dá)到101日元.由于美元兌人民幣的匯率相對(duì)穩(wěn)定,歐元和日元相對(duì)于美元的上漲,使得以歐元和日元結(jié)算的進(jìn)口二類底盤成本上升.
    宏觀調(diào)控導(dǎo)致需求下降是根本原因
    國泰君安汽車行業(yè)研究員張欣認(rèn)為, 進(jìn)口底盤和鋼材是星馬汽車成本的重要組成部分, 匯率變動(dòng)和鋼材漲價(jià)會(huì)引起成本的提高,但這不是利潤下滑的最主要原因.國家宏觀調(diào)控導(dǎo)致的需求下降是影響星馬汽車業(yè)績的根本原因. 如果星馬汽車的收入能夠持續(xù)增長,消化了鋼材漲價(jià)和匯率變動(dòng)的負(fù)面影響,則其利潤也會(huì)保持增長或不會(huì)出現(xiàn)大幅下降.國家宏觀調(diào)控壓縮固定資產(chǎn)投資,星馬汽車的主要產(chǎn)品散裝水泥車,混凝土攪拌運(yùn)輸車等專用車需求不足,這樣公司產(chǎn)品單一的風(fēng)險(xiǎn)在宏觀調(diào)控大背景下顯現(xiàn)出來,造成業(yè)績的大幅下滑.
    2004年三季報(bào)顯示, 星馬汽車實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入101561.98萬元,比去年同期下降22.84%, ;實(shí)現(xiàn)凈利潤2847.82萬元,比去年同期下降48.01%.而2004年也正是國家加強(qiáng)宏觀調(diào)控力度,固定資產(chǎn)投資控制較緊的時(shí)期.
    從2002年上半年開始,美元就開始大幅度貶值,星馬汽車的進(jìn)口底盤的成本也隨之上升,但這并未造成2002年和2003年業(yè)績的大幅下滑.2002年1-7月,美元相對(duì)日元,歐元大幅度貶值.據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2002年7月19日,美元兌日元匯率貶值13.89%,美元兌歐元匯率貶值18.28%.但2002年,星馬汽車實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入118445.71萬元,比去年同期增長129.09%,實(shí)現(xiàn)利潤7784.33萬元,比去年同期增長125.03%.2003年星馬汽車的業(yè)績略有下降, 但也未出現(xiàn)大幅下降.并且,星馬汽車一方面加強(qiáng)底盤國有化的程度,其生產(chǎn)的散裝水泥車已全部采用國產(chǎn)底盤,混凝土攪拌運(yùn)輸車生產(chǎn)所需二類底盤的國產(chǎn)化率正在不斷提高, 另一方面與國內(nèi)外配件及原材料供應(yīng)商簽訂中長期的合作協(xié)議,這些都一定程度地避免了今后業(yè)績受匯率變動(dòng)的影響程度.
    南方證券汽車行業(yè)研究員許向認(rèn)為, 國家固定資產(chǎn)投資的增長與星馬汽車的業(yè)績密切相關(guān).固定資產(chǎn)投資恢復(fù)快速增長后, 星馬汽車的產(chǎn)品才有較大的市場需求, 才能消化鋼材價(jià)格的上漲和匯率變化的負(fù)面影響,其業(yè)績才能恢復(fù)增長.在國家宏觀調(diào)控的一段時(shí)期內(nèi),星馬汽車的日子將不會(huì)很好過.